SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) on Euroopan unionin kestävän rahoituksen tiedonantoasetus, joka astui voimaan vuonna 2019. Sen tavoitteena on lisätä läpinäkyvyyttä vastuullisuudesta rahoitusmarkkinoilla, torjua viherpesua, ohjata pääomia kestävämpiin sijoituksiin sekä edistää kestävien tekijöiden huomioonottamista sijoituspäätöksissä. Käytännössä SFDR on velvoittanut finanssimarkkinatoimijoita kertomaan, miten ne huomioivat ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyvään hallintoon (ESG) liittyvät tekijät sijoituspäätöksissään.
Euroopan komissio julkaisi marraskuussa 2025 ehdotuksensa SFDR:n kokonaisuudistuksesta, jota on kutsuttu myös nimellä “SFDR 2.0”. Tiedonantoasetusta halutaan yksinkertaistaa, koska asetuksen säännösten toteuttaminen on koettu laajalti haastavaksi ja komission arvion mukaan siinä on ilmennyt useita puutteita. Ongelmia on erityisesti aiheutunut markkinatoimijoille tiedonantoasetuksen epäselvistä käsitteistä ja tiedonantovelvoitteiden suuresta määrästä. Lisäksi tiedonantoasetuksen 8 ja 9 artiklaa on käytetty väärin eräänlaisena kestävyysmerkintänä ja markkinointivälineenä, vaikka niiden alkuperäinen tarkoitus on pelkkä tiedonanto. Uudistuksen keskeisiä tavoitteita ovatkin selkeämmät sijoittajille suunnatut tiedonannot, erityisesti kolmen pääkategorian (siirtymä (transition), ESG-perusteet (ESG Basics) ja kestävä (sustainable)) käyttöönoton myötä, sekä hallinnollisen taakan keventäminen toimijoille, erityisesti yhteisötason tiedonantovelvollisuudet poistamalla.
Euroopan parlamentin talous- ja raha-asioiden valiokunta (ECON) on nyt edistänyt asiaa merkittävästi: valiokunta julkaisi 15. syyskuuta 2026 mietintönsä ja neuvottelumandaattinsa SFDR-uudistuksesta. ECON:n kanta on tärkeä askel lainsäädäntöprosessissa, sillä se antaa selkeän suunnan tuoteluokittelun, tiedonantovelvoitteiden ja soveltamisalan kehitykselle, ja sen pohjalta käynnistyvät pian kolmikantaneuvottelut lopullisesta säädöstekstistä.
Kolme kategoriaa säilyy, mutta yksityiskohdat tarkentuvat
ECON kannattaa komission kolmen kategorian mallia, mutta valiokunta on kuitenkin tuonut mietinnössään useita tarkennuksia ja laajennuksia komission ehdotuksen mukaisten kategorioiden määrittelyihin ja vaatimuksiin:
- Jokaisen kategorisoidun tuotteen osalta tulisi julkistaa pääasialliset haitalliset vaikutukset (Principal Adverse Impacts, PAI), kun komission ehdotuksessa nämä velvoitteet koskivat vain siirtymä- ja kestävä -luokan tuotteita
- Jokaisen kategorisoidun tuotteen osalta tulisi julkistaa kuvaus vaikuttamisstrategiasta ja sen toteutuksesta, tai perustelu sen puuttumiselle
- Kaikki kolme kategoriaa sulkisivat pois sijoitukset yhtiöihin, jotka rikkovat ihmisoikeuksia ja humanitaarista oikeutta
- Komission kategorisen poissulkemisen sijaan ECON:n ehdotuksessa siirtymätuotteiden tulisi edelleen sulkea pois yhtiöt, jotka saavat tuloja fossiilisten polttoaineiden etsinnästä, louhinnasta tai jalostuksesta, mutta sallittuja olisivat yhtiöt, jotka:
- kohdentavat vähintään 20 % investoinneistaan (CAPEX) taksonomian mukaisiin toimintoihin,
- noudattavat aikataulutettua ja mitattavissa olevaa strategiaa Scope 1 (suorat päästöt omasta toiminnasta) ja Scope 2 (epäsuorat päästöt ostetusta energiasta) -kasvihuonekaasupäästöjensä vähentämiseksi Pariisin sopimuksen mukaisen hiilestä irtautumisen strategian mukaisesti,
- mikäli yhtiö käyttää kivihiiltä tai ruskohiiltä, laativat kivihiilen/ruskohiilen käytöstä luopumista koskevan suunnitelman; ja
- kohdentavat kolmen vuoden ajanjaksolla keskimäärin suuremman osan investoinneistaan (CAPEX) taksonomian mukaisiin toimintoihin kuin uusiin fossiilisia polttoaineita koskeviin hankkeisiin
- ESG-perusteet -luokan tuotteiden tulisi julkaista altistuksensa fossiilisten polttoaineiden sektoriin
- ESG-perusteet -luokan tuotteiden osalta kestävyysindikaattoreita käytettäessä olisi käytettävä vähintään kahta asianmukaista kestävyysindikaattoria, joiden perusteella sijoitusten tulee ylittää sijoitusuniversumin tai vertailuindeksin keskiarvo, kun komission ehdotuksessa yksi indikaattori riitti
- Valtionlainat olisivat hyväksyttäviä ESG-perusteet -luokan mukaisiin tuotteisiin, kunhan ne katsotaan kestäviksi asianmukaisten käytettävissä olevien menetelmien avulla ja siirtymä -luokan osalta julkisen sektorin yleiskäyttöiset liikkeeseenlaskut voisivat olla mukana, jos ne tukevat siirtymätavoitetta eivätkä ylitä 15 % salkusta
- Kestävän luokan taksonomian mukaisuuden kynnysarvo nousisi 20 prosenttiin, kun komission ehdotuksessa raja oli 15 %
Muita huomionarvoisia elementtejä valiokunnan kannassa
ECON:n kanta kaventaisi SFDR:n soveltamisalaa niin, että ammattimaisille sijoittajille tarjottavat tuotteet vapautettaisiin vaatimuksista. Lisäksi luokittelemattomille tuotteille ehdotetaan pakollista ilmoitusta siitä, ettei rahoitustuotetta ole luokiteltu kestävien rahoitustuotteiden määrittelyä koskevien EU:n standardien mukaisesti, eikä sen näin ollen tarvitse ilmoittaa kielteisiä ympäristövaikutuksiaan.
Aikataulun osalta uusien säännösten soveltamisen alkamista pidennettäisiin 24 kuukauteen voimaantulosta komission ehdottaman 18 kuukauden sijaan. Hallinnollista taakkaa keventävät toimenpiteet, kuten yhteisötason PAI- ja palkitsemistiedonantojen poistaminen, tulisivat voimaan jo asetuksen voimaantulohetkellä.
Mitä seuraavaksi?
Parlamentin neuvottelumandaatti on tarkoitus vahvistaa lokakuun 2026 täysistunnossa, jonka jälkeen alkavat kolmikantaneuvottelut (trilogit) Euroopan parlamentin, Euroopan unionin neuvoston ja Euroopan komission välillä lopullisesta tekstistä. Lopullista tekstiä odotetaan vuoden 2026 lopussa tai vuoden 2027 alussa. Nykyinen aikatauluehdotus huomioon ottaen, SFDR 2.0 ei tulisi sovellettavaksi ainakaan vielä ennen vuotta 2028.
Finanssimarkkinatoimijoiden kannattaa seurata prosessia tiiviisti: soveltamisalan supistaminen ja pidempi siirtymäaika voivat tuoda helpotuksia, mutta tiukentuvat vaatimukset fossiilisiin polttoaineisiin ja taksonomian mukaisuuteen edellyttävät suurempaa valmistautumista.
Toimistomme johtava ESG- ja finanssisääntelyosaaminen tekee meistä ihanteellisen neuvonantajan uuden sääntelyn soveltamisessa. Mikäli haluatte keskustella aiheesta tarkemmin, olkaa yhteydessä alla mainittuihin asiantuntijoihimme.
